חברה שמפרסמת הפסד של 115 מיליון שקל ובאותה נשימה מבטיחה שהשוק חוזר, אומרת שני דברים בבת אחת. אחד מהם הוא תחזית, והשני הוא תיאור מדויק של המצב היום. דווקא השני הוא זה שמעניין מי ששוקל לקנות דירה עכשיו.

מה בדיוק פרסמה אשטרום

קבוצת אשטרום פרסמה את דוחותיה למחצית הראשונה של 2026, ובמרכזם הפסד נקי של 115 מיליון שקל, מתוכם 76 מיליון ברבעון השני. המשקיעים הגיבו מיד: המניה ירדה ב-5.5% ביום הדוח, ומתחילת השנה היא איבדה יותר מ-23%.

חלק ניכר מההפסד נובע מהוצאות מימון כבדות ולא מפעילות הליבה. שני מגזרים רשמו הפסד תפעולי: מגורים להשכרה, שהניב רווח גולמי של 53 מיליון שקל אך נסגר בהפסד מגזרי של 7 מיליון, והזכיינות עם הפסד של 3 מיליון. בבנייה ובתשתיות הרווח הגולמי ירד מכ-10% אשתקד ל-7%.

מקור: דוחות החברה כפי שדווחו בגלובס, 26.08.2026. חלק ניכר מההפסד נובע מהוצאות מימון כבדות ולא מפעילות הליבה.

איפה נשחק הרווח, ולמה זה נוגע לכם

הנתון שמעניין קונה דירה נמצא במגזר המגורים. אשטרום מגורים רשמה ברבעון השני הכנסות של 215 מיליון שקל ורווח מגזרי של 23 מיליון, אבל שיעור הרווח צנח מכ-24% ברבעון המקביל אשתקד ל-14%.

זו כמעט חצייה של המרווח בתוך שנה. ההסבר שהחברה עצמה נותנת פשוט: עלויות הבנייה עלו בשנים האחרונות, ומחירי המכירה לא עלו באותו קצב. במילים אחרות, היזם סופג את הפער.

זו אותה תמונה שראינו בדוחות של יזמיות אחרות. אצל תדהר, למשל, המחיר הממוצע לדירה שמכרה ירד בכ-900 אלף שקל, כפי שפירטנו בכתבה על מה שדוח תדהר מגלה על המחירים בפועל. וברמת הענף כולו, המגמה של יותר דירות תמורת בקושי יותר כסף עלתה מדוחות הרבעון של היזמיות.

דירה אחת בחצי שנה, ואיפה בדיוק

ברבעון השני מכרה אשטרום 52 דירות ב-21 פרויקטים ברחבי הארץ. זה הנתון הכולל, וחשוב להתחיל ממנו כדי לא להסיק יותר מדי מהשורה הבאה.

כי בתוך המספר הזה מסתתר פירוט חד: בארבעה מפרויקטי הדגל של החברה נמכרה דירה אחת בלבד בכל אחד, במהלך חצי שנה שלמה. הפרויקט ברחוב אינשטיין, הפרויקט ברחוב אלתרמן, הפרויקט בזכרון יעקב בתל אביב, והפרויקט בתרע"ד ברמת גן.

אלה פרויקטים בקצה היקר של השוק, ושם הקיפאון חד במיוחד. זה לא אומר שכל השוק עצר, והנתון הכולל של 52 דירות מוכיח את ההפך. אבל זה כן אומר שבפלח מסוים הכוח עבר לצד של הקונים בצורה שקשה להתווכח איתה.

התחזית: מתי לדעתם השוק חוזר

בשיחת המשקיעים התייחס אורן נוסבאום, המשנה למנכ"ל ומבעלי השליטה, למצב בענף: "למרות שהמשכנו והגדלנו את היקפי ההכנסות, הרווח הצטמצם בגלל שעלויות הבנייה עלו וגדלו בשנים האחרונות, ולעומת זאת מחירי המכירה לא עלו כמו בשנים הקודמות. אנחנו צופים שהתחום הזה ילך ויתאושש במהלך 2027".

ובאשר לעיתוי המדויק הוא הוסיף: "אנחנו יודעים שהיום התחום הזה הוא תחום שחווה טיפה האטה. אנחנו צופים שבאופן אישי לקראת סוף שנה הזאת, תחילת שנה הבאה, אנחנו נראה יציאה משמעותית מהקיפאון שהיינו בו בשנה האחרונה והמשך צמיחה משמעותית של הביקושים". שני התנאים שהוא תולה בהם את התחזית הם המשך הורדות הריבית, ויציבות פוליטית אחרי הבחירות.

email

אני מאשר/ת לקבל מקליקת נדל״ן עדכונים ותכנים שיווקיים בדוא״ל, בהתאם למדיניות הפרטיות, וידוע לי שניתן להסיר את עצמי בכל עת

רוצה להצטרף

לגבי הראשון יש כבר תנועה: ריבית בנק ישראל ירדה, וההשפעה שלה על שוק המשכנתאות כבר נראית בנתונים, כפי שסקרנו בכתבה על שיא המחזורים והירידה בפיגורים.

איך לקרוא תחזית של מי שמוכר

התחזית הזאת היא מידע אמיתי ושווה להכיר אותה, אבל צריך לקרוא אותה עם ההקשר המלא. באותה שיחה עצמה סיפרה החברה שיש לה כ-4,300 יחידות דיור לשיווק, עם הכנסות צפויות של כ-14 מיליארד שקל שטרם הוכרו וכ-2.4 מיליארד שקל רווח גולמי צפוי.

כלומר מי שאומר שהביקושים חוזרים ב-2027 הוא גם מי שמחזיק מלאי גדול שממתין לקונים. זו לא סיבה לפסול את התחזית, וגם לא סיבה לאמץ אותה. זו סיבה לזכור מי מדבר, ולבדוק את שני התנאים שהיא נשענת עליהם בעצמכם כשהזמן יגיע.

ובעיקר: תחזית לגבי 2027 היא לא מידע על היום. מה שיש היום זה מרווח יזמי מצומצם, קצב מכירות איטי בפלחים מסוימים, ומלאי שמחכה. שלושת אלה הם עובדות מדווחות, ולא הערכה.

מה זה אומר לקונה עכשיו

כשהמרווח של היזם יורד מ-24% ל-14%, כל דירה שנתקעת במלאי עולה לו יותר. זה בדיוק המצב שבו יש מקום לשיחה, וההצעה הראשונה שתקבלו היא לרוב לא הטובה ביותר.

• שאלו כמה נמכר בפרויקט: לא כמה יחידות יש, אלא כמה כבר נמכרו ומתי. פרויקט עם מלאי גדול שממתין הוא פרויקט עם מקום למשא ומתן.
• לא רק מחיר: כשהיזם לא רוצה להוריד מחירון, אפשר לדבר על לוח תשלומים, על שדרוגים ועל הצמדה. לפעמים שם ההנחה האמיתית.
• בדקו את היזם ולא רק את הדירה: עלויות המימון מכבידות על כל הענף, וראינו את זה מקרוב בכתבה על יזם שלווה בריבית של 10% באותו חודש שבו שיווק 400 דירות.
• קראו את החוזה לפני שהלחץ מתחיל: את הסעיפים שחשוב לעבור עליהם ריכזנו בכתבה על 7 דברים שחייבים לדעת לפני שחותמים מול קבלן.

סיכום

אשטרום פרסמה הפסד נקי של 115 מיליון שקל במחצית, ושיעור הרווח במגזר המגורים צנח מכ-24% ל-14%. בעל השליטה צופה יציאה מהקיפאון לקראת סוף השנה ותחילת הבאה, והתאוששות במהלך 2027, כשברקע כ-4,300 יחידות דיור שממתינות לשיווק.

• ההפסד: 115 מיליון שקל, בעיקר מהוצאות מימון
• המרווח: ירד מכ-24% ל-14% במגזר המגורים
• הקצב: 52 דירות ברבעון, ודירה אחת בחצי שנה בארבעה פרויקטי דגל
• התחזית: יציאה מהקיפאון בסוף 2026 ותחילת 2027, לדברי החברה
• ההקשר: מי שמנבא חזרת ביקושים מחזיק 4,300 יחידות לשיווק

שאלות ותשובות

מצאתם טעות בכתבה? עדכנו אותנו

תגובות2

נדב·לפני 1 שבוע

רגע, 52 דירות ב-21 פרויקטים זה ממוצע של פחות מ-3 דירות לפרויקט בכל הרבעון? זה לא קיפאון, זה קפאון יותר רציני ממה שהיה נראה לי.

תמר טולדנו·לפני 1 שבוע

2027... יאללה. ואני אמור לשלם שכירות עד אז ולחכות? 😅

מצאתם טעות בתגובות? עדכנו אותנו