פעם ברבעון, חטיבת המחקר של בנק ישראל מפרסמת את התחזית שמכוונת את כל שוק ההון, וזו שפורסמה היום מציירת תמונה אופטימית במפתיע: צמיחה מהירה, אינפלציה מתחת למרכז היעד וריבית בירידה. אבל התחזית הזו בנויה על הנחות שחשוב להכיר, והיא כוללת גם אזהרות. בכתבה הזו נפרק את המספרים, נסביר על מה הם נשענים, ונתרגם אותם למה שמעניין רוכשי דירות, בעלי משכנתאות ומשקיעים.

תחזית חטיבת המחקר, יולי 2026

המספרים המרכזיים

תרחיש הבסיס של בנק ישראל לשנים 2026-2027

הנתון המרכזי

4.0%

צמיחת התוצר הצפויה בשנת 2026

עדכון כלפי מעלה מתחזית מרץ (3.8%), ובשנת 2027 צפויה צמיחה של 5.5%

אינפלציה 1.8%

במהלך 2026, לעומת צפי של 2.2% בתחזית מרץ.

ריבית 3.0%

הרמה הממוצעת הצפויה ברבעון השני של 2027, עוד שתי הפחתות.

גירעון 4.9%

מהתוצר בשנת 2026, ו-4.2% בשנת 2027, בהנחת תקציב הביטחון.

מקור: בנק ישראל, תחזית חטיבת המחקר, יולי 2026

מה בדיוק חוזה חטיבת המחקר

התחזית, שמתפרסמת אחת לרבעון ומבוססת על מודלים כלכליים לצד הערכות שיפוטיות, מציגה תרחיש בסיס ברור: המשק ממשיך להתאושש ולהתכנס חזרה אל מגמת הצמיחה ארוכת הטווח. התוצר צפוי לצמוח ב-4.0% השנה, עדכון קל כלפי מעלה לעומת 3.8% בתחזית מרץ, בעיקר בזכות נתוני הרבעון הראשון שהיו טובים מהצפוי. בשנת 2027 הצמיחה צפויה להאיץ ל-5.5%.

מאחורי המספרים עומדת התאוששות רחבה: הצריכה הפרטית צפויה לצמוח ב-3.0% השנה ולזנק ב-6.5% בשנה הבאה, ההשקעה בנכסים קבועים תעלה ב-8.0%, והיצוא ב-8.0%. בשוק העבודה, שיעור האבטלה הרחבה צפוי לעמוד השנה על 4.6% בממוצע, בעיקר בגלל הזינוק הזמני במהלך מבצע "שאגת הארי", ולהתייצב על 3% מהמחצית השנייה של השנה. חשוב לשים לב גם למה שהתחזית אומרת בכנות: גם בסוף 2027 התוצר יישאר מתחת לקו המגמה של טרום-המלחמה, כי היצע העובדים עדיין לא ישוב לרמתו הקודמת.

אינפלציה בדרך למטה, וריבית בעקבותיה

החדשות הטובות ביותר בתחזית נוגעות למחירים: האינפלציה במהלך 2026 צפויה לעמוד על 1.8% בלבד, ירידה משמעותית מהצפי של 2.2% בתחזית מרץ, וגם בארבעת הרבעונים הקרובים, עד אמצע 2027, היא צפויה להישאר על 1.8%, מתחת למרכז היעד. הכוחות שמושכים את המחירים למטה: ירידה חדה במחירי הנפט אחרי ההסכם בין ארצות הברית לאיראן ופתיחת מיצרי הורמוז, ירידה בפרמיית הסיכון של ישראל, והתחזקות השקל אחרי סיום המבצע.

על הרקע הזה, חטיבת המחקר צופה שריבית בנק ישראל תעמוד בממוצע על 3.0% ברבעון השני של 2027. אחרי ההפחתה של היום ל-3.5%, שעליה הרחבנו בכתבה על החלטת הריבית, המשמעות היא עוד שתי הפחתות של 0.25% בשנה הקרובה. מעניין לציין שיש כאן הסכמה נדירה: גם הציפיות משוק ההון וגם ממוצע החזאים הפרטיים מצביעים בדיוק על 3.0%.

ההנחות שמאחורי התחזית, והסיכונים

כל תחזית שווה כמו ההנחות שלה, וחטיבת המחקר שקופה לגביהן. התרחיש מניח שלא יתקיים סבב לחימה נוסף מול איראן באופק התחזית, שעצימות הלחימה בלבנון פוחתת באופן שמקל על מגבלות ההיצע במשק, ושמחירי האנרגיה בעולם יישארו בסביבה הנמוכה שאליה ירדו. עוד הנחה מרכזית: תקציב הביטחון לשנת 2026 יגדל בכ-15 מיליארד שקל, מעט מעבר לרזרבה שהוקצתה.

הסיכון המרכזי שהבנק מצביע עליו הוא פיסקלי: הגדלה נוספת של תקציב הביטחון עלולה להוביל לחריגה מיעד הגירעון ולעלייה באינפלציה, מה שעלול לעצור או להאט את תוואי הפחתות הריבית. בתרחיש הבסיס, הגירעון צפוי לעמוד על 4.9% תוצר השנה ולרדת ל-4.2% ב-2027, ויחס החוב לתוצר להתייצב על כ-69%. והאזהרה הקבועה: הסביבה הגיאופוליטית צפויה להישאר מתוחה, והתחזית מאופיינת באי-ודאות גבוהה.

הריבית קדימה

לאן הולכת הריבית

תחזית החטיבה מול שוק ההון והחזאים הפרטיים

במבט מהיר

3.0%

הריבית הממוצעת הצפויה ברבעון השני של 2027

חטיבת המחקר, שוק ההון והחזאים הפרטיים מצביעים כולם על אותה רמה

עוד 2 הפחתות

מהרמה הנוכחית של 3.5% ועד 3.0% בתוך כשנה.

אבטלה 3%

הצפי מהמחצית השנייה של 2026, אחרי ממוצע שנתי של 4.6%.

חוב 69% תוצר

יחס החוב צפוי להתייצב, בהנחת ריסון בתקציב הביטחון.

מקור: בנק ישראל, תחזית חטיבת המחקר, יולי 2026

מה זה אומר לשוק הדיור ולתכנון פיננסי

לתחזית הזו יש שלוש השלכות ישירות על עולם הנדל"ן. הראשונה: מימון שהולך ומוזל. ריבית שיורדת בהדרגה לכיוון 3.0% מוזילה את מסלולי הפריים ומשפרת בהדרגה את תנאי ההלוואות החדשות, מה שמגדיל את כוח הקנייה של רוכשים. השנייה: יציבות מחירים. אינפלציה של 1.8% שומרת על הערך הריאלי של החיסכון וההון העצמי, ומקטינה את שחיקת ההחזרים הצמודים למדד.

השלישית: צמיחה ותעסוקה. משק שצומח ב-4% עד 5.5% עם אבטלה של 3% הוא משק שבו הביקוש לדיור נשען על קרקע יציבה, גם אם המחירים מתמתנים בטווח הקצר. למי שמתכננים רכישה, השילוב של ריבית יורדת, מלאי דירות גבוה ומחירים רגועים הוא חלון תכנון נוח יחסית, ואת עקרונות ההיערכות ריכזנו במדריך ההון העצמי ובמדריך יועץ המשכנתאות. כמו תמיד, תחזית היא לא הבטחה, והתכנון הנכון מביא בחשבון גם את התרחישים הפחות טובים.

email

אני מאשר/ת לקבל מקליקת נדל״ן עדכונים ותכנים שיווקיים בדוא״ל, בהתאם למדיניות הפרטיות, וידוע לי שניתן להסיר את עצמי בכל עת

רוצה להצטרף

איך לקרוא תחזיות כאלה נכון

שווה לזכור שלושה כללים כשקוראים תחזית מקרו. ראשית, ההנחות חשובות מהמסקנות: התחזית הזו טובה כל עוד ההנחות הגיאופוליטיות והתקציביות מחזיקות, ובנק ישראל עצמו מסמן אותן כנקודת התורפה. שנית, תחזיות מתעדכנות: רק בין מרץ ליולי השתנו הצמיחה מ-3.8% ל-4.0% והאינפלציה מ-2.2% ל-1.8%, שינויים משמעותיים בתוך רבעון אחד.

ושלישית, ההשלכה האישית חשובה מהמספר הלאומי: השאלה היא לא אם המשק יצמח ב-4% או ב-4.5%, אלא מה קורה להחזר החודשי שלכם, להון העצמי שלכם וליכולת שלכם לעמוד בתרחיש שבו התחזית מתבדה. את ההשפעה המיידית של החלטת הריבית פירקנו בכתבת ההחלטה, והצוות שלנו זמין לחשוב יחד אתכם על התכנון המלא.

סיכום

תחזית חטיבת המחקר של בנק ישראל ליולי 2026 מציירת מסלול התאוששות ברור: צמיחה של 4.0% השנה ו-5.5% בשנה הבאה, אינפלציה של 1.8% מתחת למרכז היעד, וריבית שיורדת בהדרגה לרמה של 3.0% עד אמצע 2027. התחזית נשענת על הנחות של רגיעה גיאופוליטית ומחירי אנרגיה נמוכים, והסיכון המרכזי הוא תקציב הביטחון. לעולם הנדל"ן, המשמעות היא מימון שהולך ומוזל, כוח קנייה שמשתפר ורקע כלכלי יציב, לצד תזכורת שכל זה מותנה בכך שההנחות יחזיקו. מתכננים נכון כשמבינים גם את התרחיש הטוב וגם את החלופות.

• התוצר צפוי לצמוח ב-4.0% בשנת 2026, עדכון כלפי מעלה מ-3.8% בתחזית מרץ, וב-5.5% בשנת 2027.
• האינפלציה במהלך 2026 צפויה לעמוד על 1.8%, לעומת צפי של 2.2% בתחזית מרץ, בזכות ירידת מחירי האנרגיה והתחזקות השקל אחרי המבצע.
• הריבית צפויה לרדת לרמה ממוצעת של 3.0% ברבעון השני של 2027, כלומר עוד שתי הפחתות אחרי זו של היום.
• הגירעון צפוי לעמוד על 4.9% תוצר ב-2026 ועל 4.2% ב-2027, ויחס החוב לתוצר להתייצב על כ-69%.
• הסיכונים המרכזיים: הגדלה נוספת של תקציב הביטחון מעבר לרזרבות, וההתפתחויות הגיאופוליטיות באזור.

שאלות ותשובות

מצאתם טעות בכתבה? עדכנו אותנו